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第65章 股市中如何获取超额收益（第1页）

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说着，易丽又翻了一页ppt，易丽接着讲道：“巴菲特曾经说，如果我们有坚定的长期投资期望，那么短期的价格波动对我们来说就毫无意义，除非它们能够让我们有机会以更便宜的价格增持股份。想要在股市从事波段操是神做的事，不是人做的事。我们欢迎市场下跌，因为它使我们能以新的、令人感到恐慌的便宜价格买到更多的股票。事实上，真正的投资人喜欢波动都还来不及。市场先生每天都会出现在你面前，只要你愿意都可以从他那里买进或卖出你的投资。他老兄越沮丧，投资人拥有的机会就越多。这是由于只要市场波动的幅度越大，一些超低的价格就更有机会出现在一些好公司身上，很难想象这种低价的优惠会被投资人视为对其有害。对于投资人来说，你完全可以无视于它的存在或是好好利用这种愚蠢行为。”

“可是如果满仓的话，就会很讨厌股市下跌了，毕竟我们没有巴菲特那么多钱啊！”死扛战士皱着眉头说道。

易丽笑了笑说：“这跟钱多钱少没有关系，跟你的仓位控制以及持仓习惯有关系，傻傻的持股不是最佳策略，耐心等待机会的出现以及耐心持有值得持有的优质股才是上策。”

易丽看了看死扛战士继续讲道：“股票并不知道谁是持有人。在股价上下波动时你会有各种想法，但是，股票没有任何情感。人是主观的，股市的波动是客观的，股市的波动不会以个人的主观意志为转移，对于股市的波动，投资者最好不要自多情，不要妄想着股市会涨或者股市会跌，股市的涨跌遵循的是股市自身的规律，不会遵循投资者个人的期望。”

易丽翻了一页ppt继续讲道：“巴菲特也曾经这样描述股市的波动，市场先生要想让你发疯自己必须先发疯，由于市场先生想战胜你，所以市场先生必然会先发疯，否则它就无法战胜你，所以市场先生的发疯是可以预期的，耐心等待必然可以等到，到时候只要能够保持冷静，不跟着它发疯，就必然可以战胜它。只有当潮水退去时，才知道谁在裸泳。”

“是啊，股市的波动不会以投资者的主观意志为转移，但是当股市过于疯狂时，我们是可以不跟着他发疯，只要保持冷静，就能够看穿他的把戏。”草根巴菲特发表了自己的看法。

易丽点点头说：“没错，市场的发疯不单单是指非理性的上涨，也包括非理性的下跌。”

“美女老师理解的就是深刻。”小苏崇拜的说道。

易丽笑了笑继续讲道：“下面我们来讲股票估值的问题，可以说估值是价值投资最核心的东西了，巴菲特表达过这样一个观点，会计师的工是记录，而不是估值。估值是投资者和经理人的工。会计数据当然是企业的语言，而且为任何评估企业价值并跟踪企业发展的人提供了巨大的帮助，但是，经理人和所有者要记住，会计仅仅有助于经营思考，而永远不能代替经营思考。我阅读我所关注的公司年报，同时我也阅读它的竞争对手的年报，这些是我最主要的阅读材料。但是你要懂这个企业，懂得这家企业的业务，不然没有一个公式能够计算出其内在价值。多年前我得到的教导是要重视有形资产而回避那些大部分价值是经济商誉的企业，而现在我的想法已发生巨大转变。我自己的直觉，是自己对即将购买的股票和企业的一种感觉。这种感觉是建立在对企业的充分了解之上的。但是，这种感觉很容易受到所谓的股市行情波动的干扰，特别是对于那些对股票投资不熟悉的投资者，往往受到这种干扰的影响，改变原本是正确的投资决定，使结果适得其反。所以我对自己的直觉特别有信心，几乎所有的投资决定都是来自于自己的直觉。这一点也不夸张。投资成功的关键是在一家好公司的市场价格相对于它的内在价值大打折扣时买入其股份。内在价值是一个非常重要的概念，它为评估投资和公司的相对吸引力提供了唯一的逻辑手段。内在价值的定义很简单：它是一家公司在余下的寿命中可以产生的现金的贴现值，但是内在价值的计算并不如此简单，它是估计值而不是精确值，而它还是在利率变化或者对未来现金流的预测修正时必须加以改变的估计值。时间是出色企业的朋友，以及普通企业的敌人。”

易丽喝了一口水，继续讲道：“对一家企业估值是一件非常复杂的事，尤其是绝大多数普通投资者是根本就看不太懂企业的财务报表的，所以我觉得大家可以用最简单的市盈率来判断，当然了，这也并不简单，单只股票的绝对市盈率要和行业其它企业以及整个市场的市盈率来做比较，而且要懂得这家上市公司的具体业务，知道它是干什么的，最好找家喻户晓的知名公司。”

“可是家喻户晓的知名公司一般都是大公司了，还有成长性吗？”小苏问道。

易丽笑道：“这就需要股市波动来制造买入良机啊！如果想寻找成长性更好的小型上市公司，那么就需要更专业的知识和更丰富的经验了，我当然希望大家都能挑到成长性好的上市公司，所以接下来我们就要讲超额利润的话题了。”

易丽翻了一页ppt讲道：“超额利润是投资者获取高收益的基础，只有经常获取超额利润，才能让自己的财富快速增长。巴菲特的观点其实是要把所有的鸡蛋放在一个篮子里，然后看好它，显然这是费雪给他的启示。当然了，为普通投资者，可以选择两三只股票，毕竟分散风险也很重要，除非是价值投资的绝顶高手，否则不要过于集中的投资。巴菲特曾经表态说，管理100万美元和现在我们管理伯克希尔的200亿到500亿美元的投资组合完全不同。如果我和芒格管理的是10万或100万美元，我们将会在很多小盘股中寻找投资机会。在某些情况下小盘股存在着投资机会，时不时甚至会出现非同一般的投资机会。但是我现在想都不会想投资小盘股，因为我们每年都会有120亿到140亿美元的资金进来，我们不得不寻找很大规模的股票投资机会，我们不得不完全忘记我们很年轻时经常使用的投资方法。那时我们工非常勤奋，在很多石头下面寻找机会。巨大的投资机会来自于优秀的公司被不寻常的环境所困，这时会导致这些公司的股票被错误地低估，对我们来说，最好的投资机会来自于一家优秀的公司遇到暂时困难时，当它们需要进行手术治疗时，我们就买入。”

易丽继续讲道：“超额利润的获取主要有两个渠道，第一就是找到成长性极好的公司，然后在合适的低价位买入；第二个渠道就是当一家非常不错的公司遇到困难但是不足以撼动其根基的时候，可以考虑在负面事件爆发时低位买入，然后等待危机过去。”

“价值投资真是一个考验耐心的事情啊！”草根巴菲特语重心长的说。

易丽说道：“是啊，所以下面我们就来看投资心态的问题，巴菲特曾经说过：成功的投资生涯不需要天才般的智商、非比寻常的经济眼光，或是内幕消息，所需要的只是在做出投资决策时的正确思维模式，以及有能力避免情绪破坏该模式。假如你缺乏自信，心虚与恐惧会导致你投资惨败。缺乏自信的投资人容易紧张，而且经常会在股价下跌时卖出股票。投资与投机之间的分界线，永远不会是明亮又清楚的，尤其是当大多数市场参与者最近都陶醉在胜利的喜悦之中时，投资与投机之间的分界线就变得更加模糊不清。没有什么能够比不费吹灰之力就赚到一大笔钱这样的猛药更容易麻醉人的理性。在经历过这类令人极度陶醉的体验之后，一般正常理智的人也会不知不觉地陷入类似于参加舞会的灰姑娘一样的行为。他们明明知道，那些股票相对于公司未来能够产生的现金流量来说估值已经高得极其离谱，继续投机这样的股票，如同灰姑娘在欢宴舞会中待的时间过长，就会导致马车和马夫现出原型变回南瓜和老鼠，后果十分危险。但是，尽管明知如此，他们还是非常厌恶自己会错过这场狂欢大聚会的一分一秒。于是，这些参加聚会很长时间已经兴奋得头晕目眩的人都打算继续待下去，直到午夜来临马车和马夫将要现出原形变回南瓜和老鼠之前的最后几秒才离开。但问题是他们是在一个时钟上根本就没有指针的房间里跳舞。很多投资者往往都认为自己是最聪明的，别人都是傻瓜，接最后一棒的肯定不是自己，可是现实情况真的如此吗？显然不是，留在高位站岗的人往往都是一些自以为是的贪婪无度的人，已经赚了很多，还要再赚更多，结果却只能是坐过山车。”

价值投资小斗士叹了口气说道：“我就是那些跳舞的人之一，我想知道时间，可是没有指针，这个感悟太深刻了，这就是市场的魅力吧！也是投资者的魔咒，谁能逃出这个魔咒呢？估计只有神！”

易丽听了价值投资小斗士的话以后微微一笑说道：“不贪的人就可以做到，不贪婪不害怕的人就是神一样的人，所以接下来我们就来讲投资者的修炼，投资者如何才能遏制自己的贪婪？消除自己的恐惧呢？”

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