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大的安全边际（第1页）

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二十二、1995年9月配售社会公众股股票**股、配售价格为5.4元、募集资金6180.17万元。1996年12月9日每10股转增3股。2000年每10股派送红股3.70股、每10股转增2.30股。2002年3月27日每10股派送红股1.10股、2003年8月6日增发4835万股、增发价格每股12.00元、募集资金总额为56043万元、2004年6月8日每10股派送红股3.50股、每10股转增6.50股。2008年5月每10股派送红股10股、2015年3月31日每股16.80港元的价格发行**股和超额配售股份**股在香港联交所主板挂牌并开始上市交易、H股股票代码为3606。不考虑增发、配股、分红等因素、福耀玻璃上市24年总市值增长49倍、总市值年均复合增长率17.6%、不幸2007年最高点买进持有年均收益率6%左右。

日期、每股股价、总股本、、、、总市值、市盈率、市净率、股息率、现金分红、分红率、

1993年15.65元、..**、.147860万、18.7倍、6.62倍、

1994年.7.65元、.**、.140943万、17.1倍、4.71倍、

1995年.5.91元、.**、.115802万、24.1倍、3.35倍、

1996年.8.20元、.**、.208874万、00.0倍、5.96倍、

1997年.5.97元、.**、.152071万、127.倍、4.31倍、

1998年.5.99元、.**、.152580万、00.0倍、4.61倍、

1999年.8.57元、.**、.218299万、30.9倍、5.43倍、

2000年22.80元、.**、.580774万、38.7倍、12.0倍、

2001年14.46元、.**、.589335万、38.7倍、10.5倍、

2002年.9.00元、.**、.407155万、22.0倍、6.04倍、

2003年15.51元、.**、.776657万、24.1倍、4.99倍、

2004年.6.72元、**、.673003万、17.0倍、3.72倍、

2005年.5.27元、**、.527786万、13.4倍、2.38倍、

2006年14.77元、**、1479205万、24.3倍、5.23倍、2.09%、.**、51.13%、

2007年35.86元、**、3591354万、39.1倍、10.1倍、1.39%、.**、54.59%、

2008年.3.89元、**、.779161万、31.9倍、2.38倍、0.00%、、、、.0、、、、0%、

2009年14.94元、**、2990967万、26.7倍、6.81倍、1.13%、**、30.48%、

2010年10.26元、**、2055063万、11.4倍、3.51倍、5.55%、**、63.86%、

2011年.8.02元、**、1606395万、10.6倍、2.57倍、4.98%、.**、52.97%、

2012年.8.77元、**、1756619万、11.5倍、2.51倍、5.70%、**、65.68%、

2013年.8.29元、**、1660475万、8.65倍、2.11倍、5.70%、**、52.23%、

2014年12.14元、**、2431625万、10.9倍、2.76倍、6.17%、**、67.68%、

2015年15.19元、**、3810590万、14.6倍、2.32倍、4.93%、**、72.21%、

2016年18.63元、**、4673554万、14.8倍、2.59倍、4.02%、**、59.84%、

2017年29.00元、**、7274990万、23.1倍、3.82倍、2.58%、**、59.75%、

二十三、全球汽车市场中长期复合增长率大约为3%左右。2013年福耀玻璃销量大约占20%左右的全球汽车玻璃市场份额、2018年第一季度、福耀玻璃海外收入增速同比增长21%、外销业务已占三分之一以上、且规模逐年增大。2017年高附加值产品占收入比重约33%左右、随着应用技术的发展、汽车玻璃朝着安全舒适、节能环保、造型美观、智能集成、方向发展、其附加值在不断地提升带来结构性的机会、福耀不断加大研发投入、汽车玻璃价格平均每年上涨3%左右。大约、大概、预计福耀玻璃中长期股东净利润将年均复合增长10%左右、净资产收益率将维持20%左右。目前估值650亿的福耀玻璃股息率大约为3%左右、中长期股价复合上涨应该能达到10%左右、不考虑短期股市波动性、中长期持有总市值650亿的福耀玻璃复合年均收益率应该能达到12%以上。戴维·德瑞曼研究证券分析师1984-1991年的8年间预测股市平均失误率高达50%、有两年的失误率竟然高达57%、65%、掷硬币的失误率为50%左右。本杰明·格雷厄姆说：如果说我在华尔街60多年的经验中发现过什么的话、那就是从来没有人能够成功地预测股市变化。华尔街名言：明天股价涨或者跌、世界上只有两个人知道、一个是上帝、另一个是骗子。

二十四、2017年8月11日福耀集团董事长曹德旺接受时代周报记者采访、你知道福耀集团有多大吗？现在建一个福耀集团要花1000亿元、我的股票严重被人家低估。我认为两个交易所里面最好的一只股票就是福耀玻璃、从效益上看、公开数据显示的23年里、我们的加权平均净资产收益率达到22.07%、我相信中国没有一个企业做到、我们做到了曹德旺底气十足。假设未来福耀玻璃净资产收益率能维持20%左右、净资产收益率20%÷10年期国债收益率3.6%=市净率5.5倍、2017年福耀玻璃股东权益190亿×5.5倍市净率=1045亿元。巴菲特说：未来永远是不确定的、在大家普遍看好时、你只能花高价从市场买入股票、所以、不确定性反而是长期价值者的朋友、只有当买入价格大大低于其内在价值时、他才会对该股票感兴趣、他认为、有了这种足够大的安全边际、投资该股票就几乎没什么风险了、也就是用0.4元去买值1元的股票、1045亿元×0.4=418亿元÷25亿股=16.8元。曹德旺：你29块、28块时候买的？我跟你讲、做股票生意是这样做的、别人不要的时候你要、别人开始要的时候你不要、既然你接受了、就不要（管）了、放在那里就睡觉去了、你每天去看会看死掉的、我跟你讲、我做企业可以、做股票不行、就是做股票不行、刚才跟你说的那两句话、别人不要我们要、别人要我们不要。

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